美國的《削減通脹法案》被美國各地的清潔能源倡導(dǎo)者譽(yù)為游戲規(guī)則的改變者，這是理所當(dāng)然的。該法案包括以可再生能源投資稅收抵免和生產(chǎn)稅收抵免、制造設(shè)施補(bǔ)助金、新企業(yè)貸款等形式提供的大量資金。
《削減通脹法案》中還有一個關(guān)鍵的清潔能源措施，但這項(xiàng)措施受到行業(yè)人士的關(guān)注較少：清潔能源稅收抵免的可轉(zhuǎn)移性。這是一個比其他措施更為棘手的問題，但通過重塑可再生能源市場的大部分建筑和資本形成，可能會產(chǎn)生更為重大的影響。
自從美國國會在2005年通過《能源政策法案》以來，美國政府為開發(fā)的可再生能源提供投資稅收抵免。在將近20年的時間里，在安裝的光伏系統(tǒng)裝機(jī)容量達(dá)到100GW之后，美國已經(jīng)構(gòu)建了擁有25萬多名勞動力的光伏行業(yè)，并為可再生能源行業(yè)的發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。盡管稅收抵免的貨幣化是可再生能源發(fā)電設(shè)施的建設(shè)、關(guān)閉、維護(hù)和退出的更繁重的金融結(jié)構(gòu)之一，但這些費(fèi)用仍在年復(fù)一年地增長。
可再生能源發(fā)電項(xiàng)目與其他基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目非常相似。可再生能源開發(fā)商將預(yù)付現(xiàn)金用于支付土地或物業(yè)租賃、工程、許可和電網(wǎng)互聯(lián)等方面的成本。然后，開發(fā)商將找到某種債務(wù)和股權(quán)的組合，為可再生能源項(xiàng)目的建設(shè)和長期所有權(quán)提供資金。然后，他們可以在所簽訂的基礎(chǔ)合同的基礎(chǔ)上獲得固定的回報(bào)。
由于聯(lián)邦投資稅收抵免在歷史上是不可轉(zhuǎn)讓的，可再生能源開發(fā)商又出現(xiàn)了一個“稅收公平”的問題。從本質(zhì)上說，可再生能源開發(fā)商需要找到有稅收偏好的金融投資者(即在美國的應(yīng)稅利潤)，以抵消投資稅收抵免。然后，可再生能源開發(fā)商需要將投資者作為項(xiàng)目的股權(quán)參與者引入。對于許多可再生能源項(xiàng)目來說，這種稅收權(quán)益是傳統(tǒng)權(quán)益的替代品，因此目前運(yùn)營的大量可再生能源項(xiàng)目中沒有風(fēng)險權(quán)益，只有主要從稅收抵免價值中獲得回報(bào)的權(quán)益。
這可能是一個巨大的資本堆棧，但這種方法存在一些挑戰(zhàn)。對于規(guī)模較小的開發(fā)商來說，他們可能沒有合適的關(guān)系來尋找稅收股權(quán)投資者。此外，還有一些隱藏的成本：稅收權(quán)益需要復(fù)雜的持續(xù)會計(jì)核算，為項(xiàng)目增加了大量的交易成本和時間，并且在運(yùn)營幾年之后可能需要償還債務(wù)，使項(xiàng)目面臨利率上升、更多的費(fèi)用，以及在金融工程上花費(fèi)更多時間的風(fēng)險。所有這些時間通常會讓可再生能源開發(fā)商(尤其是小型開發(fā)商)遠(yuǎn)離他們真正的核心業(yè)務(wù)。
既然聯(lián)邦稅收抵免存在可轉(zhuǎn)移性，投資商可以釋放資本堆棧中的稅收權(quán)益部分，以進(jìn)一步推動早期項(xiàng)目開發(fā)。以下是如何這一策略發(fā)揮的作用：
●用于開發(fā)或建設(shè)的現(xiàn)金：投資商現(xiàn)在可以為未來的稅收抵免貨幣化提供貸款，這可以籌集項(xiàng)目規(guī)模的資本，而不需要傳統(tǒng)建設(shè)貸款下的股權(quán)參與者。開發(fā)商可以等到項(xiàng)目投入使用之后再將稅收抵免實(shí)現(xiàn)貨幣化。
●避免稅收權(quán)益不確定性：結(jié)構(gòu)性稅收權(quán)益融資可能會干擾和延遲建設(shè)融資，并使項(xiàng)目進(jìn)入通知繼續(xù)階段。有了可轉(zhuǎn)讓的稅收權(quán)益，融資者可以通過釋放另一部分資本堆棧來更快地籌集資金，通常可以讓項(xiàng)目避免核心合同中的延遲罰款。
●沒有項(xiàng)目規(guī)模的稅收投資者收購：開發(fā)商可以避免稅收投資者收購的艱難過程。投資商可以匯總稅收權(quán)益，并找到愿意承擔(dān)投資組合的投資者。
●更好的規(guī)模經(jīng)濟(jì)：可轉(zhuǎn)移性為開發(fā)商帶來了更快的速度、規(guī)模經(jīng)濟(jì)和新的融資機(jī)會。《削減通脹法案》很可能會促進(jìn)下一代的獨(dú)立電力生產(chǎn)商的出現(xiàn)，就像十年前美國復(fù)蘇與再投資法案1603年的現(xiàn)金撥款幫助小開發(fā)商成為項(xiàng)目的大規(guī)模長期所有者一樣。
總的來說，《削減通脹法案》的清潔能源稅收抵免預(yù)算將對電網(wǎng)產(chǎn)生不可思議的、必要的影響。既然稅收抵免優(yōu)惠是可轉(zhuǎn)移的，希望開發(fā)的每個可再生能源項(xiàng)目都有更大的規(guī)模、更高的開發(fā)速度、更低的交易成本。由于沒有以直接提供資金的形式向項(xiàng)目所有者支付激勵，這項(xiàng)相對簡單的法律結(jié)構(gòu)性變化仍然可以產(chǎn)生重大影響。
