無論是沿海電廠，還是內陸省日耗，正逐步呈季節性下行趨勢，而電廠存煤同比保持增長。由于大部分電廠機組檢修將于四月中旬結束，因此，新一輪采購時間大概在四月下旬或者四月底展開。初步判斷，煤價谷底在中旬的旬末出現。但即使本月下旬，煤炭需求恢復，煤價出現反彈;受各環節高庫存和進口煤增加等因素壓制，國內煤價漲幅會非常有限。注意以下四點問題：

1.供應有保障。一季度，我國煤炭產量同比明顯增長，創季度生產新高。目前，煤礦產能利用率提高，優質資源加快釋放;雖受降雪和安全檢查影響，內蒙古露天煤礦生產受影響，但本月煤炭生產和外運數量仍會保持高位水平。今年，長協將繼續發揮兜底保障作用，國家加快實施“十四五”煤炭規劃，推動在建煤礦盡快投產達產，全面增強煤炭安全增產保供的能力和韌性。預計今年電煤中長協供應量提升到26億噸，覆蓋面超過85%。也就是說大部分電廠依靠長協能夠滿足用煤需求。

2.進口煤大量涌入。進入齋月，印尼現貨資源偏緊，外運受到影響;但澳洲煤和俄羅斯煤供應較好，可供我國進口的資源依然充足;特別是在進口煤性價比優越的拉動下，近期招標表現良好。五月份，5500大卡進口澳洲動力煤到岸價為1040元/噸，倒推到北方港口，大概在990元/噸左右，意味著國內煤價仍有少許下跌空間。一季度，我國進口煤數量較去年同期增長了一倍多。進口煤數量的大幅增加，擠占了本屬于國內市場的份額，也壓制了國內煤價的反彈。

3.經濟基本面支撐有限。三月份，中國制造業采購經理指數(PMI)較2月下降了1.6個百分點，雖然仍在榮枯線上，但回暖勢頭明顯放緩。國內經濟恢復尚需時日，基建發展速度相對緩慢，建材等非電需求難有實質性提升。沿海地區的外貿和內需表現依舊偏弱，工業產品銷售欠佳，企業開工率提升緩慢，對煤炭消費的拉動作用有限。

4.大秦線檢修幾無影響。回顧去年冬季疫情期間，大秦線運量大幅下降，但下游需求不理想，促使在環渤海港口庫存低位的情況下，煤價依然持續回落。今年“開天窗”檢修期間，市場也不樂觀。下游經過提前存煤，庫存較高，且消耗緩慢。疊加大秦線檢修期間，部分資源迂回唐包線運行，拉動張唐線運量大增。而“朔黃-黃驊港”不受影響，運量繼續保持高位，下游電廠等用戶基本不缺煤。