一些歐佩克+成員國(guó)自愿減產(chǎn)背后的決定性因素是定位數(shù)據(jù)，以及在美國(guó)硅谷銀行崩盤后的市場(chǎng)動(dòng)蕩中迅速走向看跌的投機(jī)極端。
根據(jù)渣打銀行的一份新報(bào)告，渣打銀行的分析師就是這么認(rèn)為的。該報(bào)告指出，在短短兩周內(nèi)，原油的投機(jī)凈賣出量為2.289億桶。分析師在報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，這是一個(gè)比疫情封鎖開始時(shí)更快的拋售速度，包括1.13億桶新的投機(jī)空頭。
分析師在報(bào)告中表示：“快速投機(jī)拋售的證據(jù)，加上期權(quán)市場(chǎng)效應(yīng)，經(jīng)常引起關(guān)鍵生產(chǎn)商的擔(dān)憂，有時(shí)甚至導(dǎo)致意外減產(chǎn)，我們認(rèn)為最新的意外符合這種模式。特別是來自沙特阿拉伯的信息是交易員將布倫特原油價(jià)格壓低至每桶70美元而不期望認(rèn)為布倫特原油價(jià)格下跌沒有根本理由的生產(chǎn)商做出回應(yīng)是幼稚的。”
分析師們?cè)趫?bào)告中指出，盡管沖擊投機(jī)空頭和阻止價(jià)格下探的愿望是一個(gè)關(guān)鍵因素，但削減也有基本的背景。分析師在報(bào)告中表示：“2022年末出現(xiàn)了顯著的供應(yīng)過剩，這種情況一直持續(xù)到第一季度。目前庫存比2022年初高出2億桶，比2022年6月的最低水平高出2.68億桶。在削減之前，我們估計(jì)庫存會(huì)下降，但速度很慢。如果全年都保持削減，過去兩個(gè)季度的增長(zhǎng)將在11月前消失，如果目前的削減在10月逆轉(zhuǎn)，到年底也會(huì)實(shí)現(xiàn)。我們認(rèn)為，扭轉(zhuǎn)意外庫存增長(zhǎng)并糾正短期投機(jī)導(dǎo)致的價(jià)格下跌的舉措對(duì)生產(chǎn)商來說是不可抗拒的。”
Aegon資產(chǎn)管理公司的多資產(chǎn)投資經(jīng)理Robert Jan van der Mark在周三的一份聲明中評(píng)論了歐佩克+的最新減產(chǎn)，他表示，“歐佩克正在表現(xiàn)出對(duì)當(dāng)前價(jià)格區(qū)間的執(zhí)著。在過去的幾年里，它已經(jīng)表明，如果有必要實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，它有能力進(jìn)行更大幅度的減產(chǎn)。顯然，它還剩下彈藥。油價(jià)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)在已經(jīng)明顯上升。油價(jià)變化是能源通脹的主要因素。”
Van Der Mark在聲明中指出，這一事件標(biāo)志著對(duì)整體通脹的抑制作用結(jié)束，“因?yàn)橛蛢r(jià)在經(jīng)濟(jì)放緩后逐漸走低，但現(xiàn)在已經(jīng)逆轉(zhuǎn)。由于過去幾個(gè)月整體通脹呈下降趨勢(shì)，而核心通脹(不包括食品和能源)在較高水平上似乎更穩(wěn)定，各國(guó)央行對(duì)其加息政策即將完成感到鼓舞。能源價(jià)格的反彈可能表明，總體通脹也將比預(yù)期的更為嚴(yán)峻，并可能給各國(guó)央行帶來新的壓力，要求它們加大力度并繼續(xù)加息。”
Van Der Mark在聲明中強(qiáng)調(diào)，幾個(gè)市場(chǎng)因素導(dǎo)致頁巖生產(chǎn)商無法有效應(yīng)對(duì)歐佩克減產(chǎn)，并指出美國(guó)政府無法以更便宜的水平補(bǔ)充戰(zhàn)略供應(yīng)。他說：“油價(jià)波動(dòng)和利率上升導(dǎo)致美國(guó)頁巖油公司的融資成本上升。除此之外，石油曲線處于反向波動(dòng)狀態(tài)——長(zhǎng)期未來合同價(jià)格低于現(xiàn)貨價(jià)格，這意味著美國(guó)頁巖油公司正在對(duì)沖其產(chǎn)量，使其價(jià)格大大低于石油現(xiàn)貨價(jià)格。這為歐佩克生產(chǎn)商提供了另一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。”
Van Der Mark表示：“美國(guó)政府于2022年10月宣布，計(jì)劃在油價(jià)達(dá)到或低于每桶67至72美元時(shí)回購(gòu)石油用于SPR。在歐佩克介入之前，油價(jià)一直在這些水平附近交易，但在宣布這一消息后，西德克薩斯中質(zhì)原油價(jià)格飆升至80美元以上，這使美國(guó)失去了以更低價(jià)格補(bǔ)充石油儲(chǔ)備的機(jī)會(huì)。”Aegon資產(chǎn)管理投資經(jīng)理在聲明中強(qiáng)調(diào)，美國(guó)政府在過去12個(gè)月里從其戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中提取了石油，“以平衡市場(chǎng)，抑制俄烏危機(jī)發(fā)生后的油價(jià)上漲”。他警告說，美國(guó)SPR處于80年代初以來的最低水平，他說這“限制了美國(guó)政府在緊急情況下采取行動(dòng)的靈活性”。
在周一的另一份報(bào)告中，Macquarie Bank的分析師概述說，盡管他們認(rèn)為市場(chǎng)已經(jīng)嵌入了歐佩克的潛在支持，但減產(chǎn)的規(guī)模和時(shí)間“代表著原油的明顯看漲發(fā)展”。分析師在報(bào)告中表示：“作為第一步，宣布的削減將使我們的余額在2023年下半年出現(xiàn)有意義的赤字，任何頁巖油反應(yīng)的抵消在很大程度上都是2024年的事件。然而，即使歐佩克的大部分減產(chǎn)持續(xù)到12月24日，如果美國(guó)致密石油鉆井平臺(tái)數(shù)量與當(dāng)前水平持平(與我們預(yù)計(jì)會(huì)下降的基本情況相比)，我們的余額也只能反映出2024財(cái)年的適度赤字。換言之，盡管此舉為原油提供了實(shí)質(zhì)性的近期支撐，可能會(huì)限制周期性下跌，我們預(yù)計(jì)市場(chǎng)會(huì)非常樂觀地應(yīng)對(duì)這一局面，即使在很大程度上持續(xù)到2024年，但我們認(rèn)為原油價(jià)格沒有必要持續(xù)上漲，超過最近的區(qū)間。”
