國投電力一直以來的業務模式是“水電為主、水火并濟、風光為補”。為實現多元化發展，國投電力在2018年下半年決策進入環境能源領域，以投資垃圾發電業務為契機進入東南亞市場。

在其后一年左右的時間里，國投電力先后完成對新源(中國)的并購工作以及成功投資運營曼谷市首座垃圾焚燒發電項目。

事實上，作為剛進入垃圾發電領域不久的企業，國投電力在泰國垃圾發電市場的發展模式與中國大多數垃圾發電企業的出海模式大同小異。

縱觀中國垃圾發電企業的海外“征戰”歷程，其在海外發展垃圾發電業務的模式主要有三類，除上文所提及的收并購當地企業、投資建設運營外，還有垃圾焚燒設備銷售。

作為亞洲最大垃圾發電投資運營商，光大國際的首次海外投資選擇在中東歐地區“試水”。2016年，光大國際收購波蘭最大的固廢處理公司NOVAGO，標志著光大國際首度涉足歐洲的固廢處理行業，光大國際“從國內向國外”的發展戰略進一步實現。

同年7月26日，光大國際宣布中標越南芹苴市垃圾發電項目，這是光大國際第一個獨立投資運營的海外垃圾發電項目，已經于2018年底正式投產運營。

光大國際2019年半年報中指出，越南芹苴垃圾發電項目建成投運以來，穩定運營，達標排放;2019年上半年，該項目為當地處理生活垃圾約8.4萬噸，占芹苴市同時段清運垃圾總量約60%。

在越南芹苴垃圾發電項目建成投運不久，光大國際又中標越南順化省垃圾發電項目。

目前看來，光大國際在海外投資運營的垃圾發電項目主要集中在越南。

據不完全統計，中國企業在海外投資運營的垃圾燒發電項目有20余個，主要涉及國家涵蓋了東南亞、歐洲乃至美洲等諸多國際和地區。綜合看來，在海外投資運營垃圾發電項目最多的企業當屬錦江環境，其全球化布局節奏迅速，范圍極廣。在短短兩年內就拿下了印度、新加坡及巴西等多地的項目。

與光大國際的海外投資如出一轍，錦江環境的海外布局同樣起始于收購。2017年，錦江環境收購全附屬公司Ecogreen Energy，進而先后獲得3個印度垃圾發電項目，成功進入印度市場，拉開了錦江環境在海外投資布局的帷幕。

與上述企業不同，中國天楹則是從投資運營垃圾發電項目開始的海外業務布局。在海外市場連續中標越南富壽、越南河內及新加坡大士等垃圾焚燒發電項目后，2018年11月，中國天楹完成收購世界環保巨頭Urbaser的工作。

其實，縱向分析國內垃圾發電企業出海的歷程，可以大致分為兩個階段。

第一階段是2014—2016年，少量企業的資本性擴張，以收購發達國家的標的為突破口，更多是希望引進技術和業績，包括北控環保收購德國的EEW公司、中國天楹收購西班牙的Urbaser公司等典型案例。

第二階段是2017年至今，多數垃圾發電企業的全面資本輸出，以投資運營為主流，帶動設備和裝備的輸出，目前已經成為垃圾發電行業的一種趨勢。

談及國內的垃圾發電企業出海“征戰”的原因，E20研究院執行院長薛濤認為目前國內垃圾發電市場擁擠是首要原因。其認為當前是垃圾焚燒項目釋放的頂點，這一頂點狀態還將維持1-2年時間，在十四五期間將會出現增速下滑態勢。

據E20統計數據顯示，2019年垃圾焚燒項目主要集中在四五線城市，項目分布占比達到了50%。這意味著，國內主要城市的垃圾發電市場已趨于飽和。因此，面對國內激烈的競爭，許多垃圾發電企業就選擇了“出海”。

“其次，是國際產業鏈梯次轉移的客觀規律在環保領域的投射”，薛濤說，經過多年的吸收改進，中國的垃圾焚燒技術已經日益成熟，完全可以滿足國內生活垃圾處置的安全和減量需求，并且被國外所認可。同時垃圾成份的接近，使得國產的垃圾焚燒技術更加適應東南亞的使用需求，而不僅僅是性價比的優勢。

因此，憑借相對成熟的垃圾發電技術和設備，以及國家“一帶一路”的政策引導，國內企業發現了垃圾發電正處于起步階段的“一帶一路”沿線國家，開始了出海“征戰”。

申港證券發布的相關報告認為，未來幾年，海外市場將成為國內垃圾發電龍頭的新角逐地。