切薩皮克與西南能源公司即將合二為一。

1月11日，美國第二大天然氣生產商切薩皮克(ChesapeakeEnergy)和美國西南能源公司(SouthwesternEnergy)意見達成一致，同意以74億美元全股票合并。合并后，企業總市值估計將達180億美元，成為美國最大天然氣生產商。

業界普遍認為，作為近期油氣行業整合浪潮中首宗以天然氣為重點的大型合并，此次合并進一步凸顯出上游生產商加速尋求擴大優質資產規模和鉆井面積，從而在大宗商品價格上行周期中占據更多優勢。

合并預計第二季度完成

根據合并協議，西南能源公司股東每一股可獲得0.0867股切薩皮克股份，相當于每股交易價值6.69美元，交易預計今年第二季度完成，合并后將采用一個新名稱。兩家公司股東均看好這次合并，認為符合長期可持續發展規劃，并將在天然氣領域創造協同效應。《巴倫周刊》指出，此次合并將為切薩皮克納入標普500指數鋪平道路。

《金融時報》指出，預計合并后的公司年度運營和管理費用協同效應將達到4億美元，5年內每股股息會提高約20%。目前，切薩皮克股息收益率為4.7%，西南能源公司則不分紅。

《華爾街日報》指出，根據兩家公司目前凈產量水平，合并后的新公司每天將生產79億立方英尺天然氣，超過美國目前最大天然氣生產商EQT，成為美國市值和產量最大的獨立天然氣勘探和生產公司。

截至1月第一周，切薩皮克市值約100億美元，西南能源公司市值為70億美元。根據標普資本智商數據，2023年第三季度，切薩皮克天然氣日產量約為34億立方英尺，西南能源公司日產量則約為40億立方英尺，EQT公司日產量約為54億立方英尺。

切薩皮克首席執行官尼克·戴爾奧索表示：“這一強大的組合重新定義了天然氣生產，形成了第一家能夠真正在國際范圍內競爭的美國獨立公司 。”

押注天然氣業務前景

據了解，切薩皮克和西南能源公司在美國東北部阿巴拉契亞富氣盆地和路易斯安那州西北部的海恩斯維爾頁巖氣藏，均擁有大量資產，合并后將成為這兩個主要產氣區最大擁有者。

與此同時，切薩皮克剛剛完成了向SilverBow Resources出售得克薩斯州南部油氣資產的交易，交易價值達7億美元。這標志著切薩皮克退出鷹灘頁巖盆地，未來將專注于海恩斯維爾頁巖氣藏和阿巴拉契亞的馬塞勒斯頁巖業務。

西南能源公司是阿肯色州和俄克拉荷馬州費耶特維爾頁巖盆地的主要開發者，近年來業務版圖擴張至阿巴拉契亞富氣盆地和海恩斯維爾頁巖氣藏。路透社匯編數據顯示，西南能源公司油氣資產面積超過93.8萬英畝，截至2022年底，該公司探明儲量達21.6萬億立方英尺天然氣當量。

切薩皮克作為美國頁巖氣革命的主要發起者，曾一度是美國最大天然氣生產商。根據《財富》數據，切薩皮克在巔峰時市值一度高達350億美元，之后該公司開始嘗試轉向石油，但受創始人離世、資金周轉不靈、收購資產不當等一系列問題影響而被迫重組，尋求將投資重點放在天然氣業務上。

美國信托證券公司認為，除了加強天然氣生產，合并后的新公司將鎖定有利的液化天然氣出售協議以及運輸合同。

杰富瑞分析師勞埃德·伯恩表示，隨著美國增加對歐洲和亞洲出口液化天然氣，合并后的新公司將成為“必須擁有”的股票，切薩皮克旗下天然氣資產位置相對更容易進入墨西哥灣沿岸的液化天然氣終端。

全產業鏈整合進行中

切薩皮克對收購優質天然氣資產持積極態度，這被業內解讀為“看好天然氣市場前景”的表現。“不到一年時間里，我們圍繞核心資產重新調整投資組合，資產的優質性和規模化很重要。”尼克·戴爾奧索強調。

能源咨詢公司Enverus數據顯示，美國頁巖行業在2021年宣布了價值660億美元的收購交易，這一次更精簡、更優質、更有利可圖的資產備受追捧。

Enverus公司董事總經理兼能源部門策略師安德魯·吉利克表示：“(天然氣領域)全產業鏈整合將繼續下去，在當前這個通脹驅動的環境里，投資者喜歡更大的公司。”

中國石化經濟技術研究院研究員王丹旭指出，頁巖革命爆發之后，美國逐漸從天然氣凈進口國轉化為出口國，初期美國主要通過管道將天然氣出口到墨西哥，但墨西哥承載力有限，液化天然氣逐漸成為新的重要選項。

“2016年開始，美國液化天然氣出口出現明顯上升。近兩年，美國借助市場波動向全球特別是歐洲供應了更多液化天然氣，鑒于液化天然氣現貨市場價格很高，推動美國液化天然氣出口商利潤增長，美國液化天然氣產業乃至天然氣全產業鏈都受到極大鼓舞。”王丹旭表示。

美國能源信息署在1月的短期能源展望報告中指出，2024年，包括生產和進口在內的天然氣供應將增加超過10億立方英尺/天，美國天然氣需求將增加近20億立方英尺/天。

美國能源信息署預計，隨著天然氣產量創新高，以及庫存高于2019至2023年平均水平，2024年和2025年，美國天然氣交易中心亨利樞紐天然氣現貨年平均價格或將低于3美元/百萬英熱單位。不過，天然氣價格大幅上漲的可能性仍然存在，天氣和發電能源組合變化給預測帶來不確定性。其中，美國住宅和商業部門月消耗量會受當時氣溫變化影響很大，電力部門會在夏季消耗大量天然氣來滿足空調需求，可再生能源使用的增長和天然氣發電能力部署的放緩，將影響用于發電的天然氣使用量。