自俄烏危機發生以來，美國原油出口激增，歐洲成為美國原油的最大買家。這個故事和天然氣的故事差不多。

盡管經歷了幾次季節性寒冷，但去年12月，由于天氣比預期溫和，天然氣價格暴跌，美國天然氣公司開始限制產量。現在石油公司也在這樣做，這可能會產生更大的影響，因為油價仍然很高，而且總體而言，這些公司計劃在今年投入更多資金。只是不考慮產量增長。

路透社市場分析師John Kemp本月早些時候報告稱，我們目前正在目睹美國石油行業對去年夏天開始的油價下跌的反應，指出油價下跌開始與隨后的鉆井活動下降之間存在滯后。Kemp表示，這一下降意味著美國石油行業今年和明年的產量增長將有所下降，隨著價格上漲，產量可能會恢復強勁增長。然而，價格并不是決定石油行業投資決策的唯一因素。

《華爾街日報》上周報道稱，許多美國石油公司計劃今年投入更多資金，但保持產量持平或略高。報告列出了兩個主要原因：成熟的油田和通貨膨脹。

那么，隨著資源枯竭，鉆井成本增加，并加上全球通貨膨脹趨勢導致的設備、服務和材料成本的增加。反過來，這些都是由美國央行政策推動的，這些政策不太可能在短期內改變，特別是美聯儲在最近一次會議上指出的。因此，該行業一方面面臨自然損耗，另一方面面臨更高的成本，而美聯儲則通過提高借貸成本來對抗通脹。與此同時，盡管美國拜登總統承認石油和天然氣在未來幾十年仍將是必要的，但美國聯邦政府仍在為替代能源提供數十億美元的獎勵。

在這樣的背景下，石油行業幾乎沒有動力嘗試以任何實質性的方式擴大產量，所以它不會這么做。盡管2022年利潤創紀錄，但該行業在較低的增長率上投入更多;或者也許多虧了他們。

多年來，美國鉆井商將所有資金投入到鉆井中。這使美國成為世界上最大的原油生產國，但也使許多公司在2014年至2016年油價暴跌時陷入困境。短短四年后，這場新冠疫情大流行又給該行業帶來了一次打擊，給它上了一個寶貴的一課，即即使在價格高企的情況下，有時專注于不同于生產增長的事情是更明智的。因此，生產商專注于將現金返還給投資者，并將產量維持在當前水平或略高。

這也是對產量增長采取謹慎態度的另一個原因。沒有哪家公司的鉆井庫存是無限的。《華爾街日報》一年前對分析數據的審查顯示，頁巖地區的許多公司還有不到10年的未開發鉆井。最大的公司大約有10年的鉆井庫存。較小的公司擁有大約三到七年的頂級鉆井庫存。不要急于耗盡庫存是有道理的。

先鋒自然資源公司(Pioneer Natural Resources)首席執行官Scott Sheffield去年表示：“你不能保持每年15%到20%的增長。你會挖掘你的庫存，即使是好公司。”

根據Evercore ISI的數據，美國頁巖公司今年的支出將比2022年增加46%。去年支出比前年增加了30%。然而這只導致產量增長了4%。今年似乎也在以類似的方式發展，通貨膨脹推高了開支，最重要的是，油井并不總是能達到預期的產量。

盡管這種情況正在發生，但對美國原油的需求很可能仍然強勁，尤其是在歐洲。目前尚不清楚，這是否會出現類似于去年天然氣價格的飆升。畢竟，國際石油市場比LNG市場成熟得多，賣方之間的競爭更激烈，理論上會對價格形成某種限制。

然而，隨著全球產量將在今年晚些時候收緊，任何地方都不會大幅增加產量，這一限制可能會被打破。然而，有一點是肯定的，那就是美國石油生產商似乎不會急于實現產量增長，可能會再次如此。