一些沒有對沖今年產量的美國天然氣生產商不得不以低于盈虧平衡價的價格出售天然氣。在過去六個月里，天然氣價格下跌了三倍多，不到2.50美元/mmBtu，沒有立即逆轉的前景。供應即將收緊。

在本周早些時候發表的一篇文章中，路透社援引業內人士和分析師的話警告稱，天然氣價格從去年8月的逾9美元/mmBtu跌至昨日收盤時的2.405美元，將影響公司第一季度的盈利和前景。這也會影響他們的鉆井計劃。因為他們中的大多數沒有對沖未來的產出。

對沖通常在石油和天然氣公司中流行，作為鎖定未來供應的特定價格的一種手段。然而它有時會失寵，因為有可能錯過更高的價格。這很可能就是美國天然氣的情況。據路透社報道，去年9月，美國2023年天然氣產量中只有36%左右被對沖。路透社援引Energy Aspects的數據稱，大約有40家公共天然氣鉆探公司。一年前，這一數字為52%。

對沖偏好降低很容易解釋。去年9月，歐洲仍在積極注入美國LNG，預計將迎來一個寒冷的冬季，幾乎沒有俄羅斯的管道天然氣。但去年冬天變得溫暖，裝滿昂貴的美國天然氣的倉庫仍然相當滿。他們很可能會保持這種狀態一段時間。

與美國生產商一樣，許多歐洲天然氣買家沒有通過與其他買家簽訂遠期合同來對沖風險。因此，他們已因其填充儲氣庫的天然氣價格與目前現貨市場上天然氣交易價格的差異而損失了數十億美元。

因此，歐洲的天然氣儲存場地比平時更為充足，亞洲的天然氣需求也有所恢復。前者看跌價格，后者看漲。然而，亞洲的需求似乎還不夠樂觀，因為據路透社報道，一些美國天然氣生產商已經在考慮限制鉆井。

能源咨詢公司PetroNerds的首席執行官告訴路透社記者：“去年對人們來說非常不安，他們還沒有做好價格上漲的準備。很多人可能賣掉了這些對沖基金，希望自己處于上升的境地，可能會看到自己現在所處的困境。”

幾年前，由于供應緊張，油價開始上漲，也發生了同樣的事情。許多生產商希望盡可能地抓住上行風險，對沖利率下降。當每次石油和天然氣繁榮之后的泡沫破裂開始時，這些生產商仍然面臨風險，并承受了后果。

大多數分析師預計，今年天然氣價格將保持低迷。美國供應充足，但其他大型LNG生產商也沒有坐視不管。在歐洲發生天然氣短缺恐慌不到一年后，似乎出現了供過于求的局面。美國生產商也在做出回應。一些人對今年早些時候即將到來的供應緊縮發出警告。EQT和Chesapeake的首席執行官都表示，由于價格暴跌，今年美國的天然氣產量不會有顯著增長。Chesapeake的Nick Dell'Osso在1月份告訴彭博社，“短期內不需要天然氣供應的增長。我們確實認為該行業應該承認這一點，并可能在短期內減少增長。”

這意味著，無論發生什么，石油和天然氣行業的周期性業務都如常。當需求旺盛時，價格會飆升，供應商會增加產量。在這種情況下，由于北半球冬季變暖，市場開始飽和，需求下降，價格也隨之下降。供應隨后下降。供過于求的情況何時才能消除將取決于天氣，由于春天即將到來，這可能需要一段時間。與此同時，歐洲將繼續坐擁其儲量豐富且價格昂貴的天然氣，無法利用較低的價格以折扣價重新加注。

更大的問題是，去年當油價高企以及美國天然氣生產商處境艱難時，人們開始制定增加出口能力的計劃。美國頁巖油巨頭開始有興趣在國際上拓展市場。BloombergNEF預測，到2027年，美國LNG出口能力將飆升至1.69億噸。

然而，這種大規模的產能建設只有在價格合適的情況下才會發生。目前，如果價格低于一些生產商的盈虧平衡水平，那就大錯特錯了。這意味著這些預測作為未來天然氣供需動態發展的指標價值不大。去年出現了繁榮。現在是泡沫破滅的時候了，所以它可以為下一次繁榮讓路，如果天氣允許，這一繁榮可以在年底前開始。