“高碳行業能否成功轉型對實現‘雙碳’目標至關重要，資金支持是轉型的基礎。”日前，自然資源保護協會北京代表處首席代表張潔清在轉型金融支持煤電企業低碳轉型的機制研究報告發布會上表示，要實現碳達峰碳中和目標，不僅要發展以光伏風電為代表的新能源綠色產業，更要注意到煤炭、鋼鐵等碳排放較高的產業。

不過，目前金融市場對綠色產業的關注度更高，而支持棕色產業的“轉型金融”才剛剛起步。在傳統的綠色金融框架下，創新金融工具，調動和引導轉型金融活動投資，避免資產擱淺，有序轉型成為當今資本市場關注的問題。

滿足融資需求

中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿認為，在傳統的綠色金融框架下，轉型活動沒有得到充分支持。傳統的綠色金融注重于支持“純綠”或“接近純綠”的項目。而被納入碳交易市場的八大高碳行業，如發電、石化、化工、建材、鋼鐵等，向低碳轉型的經濟活動能得到的支持有限。

馬駿指出，我國綠色產業目錄所界定的綠色經濟活動目前僅占國民生產總值的10%左右，剩余90%都是不符合綠色貼標要求的“非綠活動”。這些具有一定碳排放強度的“非綠活動”有一部分是可轉型的。為了引導更多的社會資本支持可轉型的非綠活動向低碳、零碳目標轉型，轉型金融應運而生。

復旦大學綠色金融研究中心執行主任李志青表示，轉型金融不是解決增量資源的問題，而是支持解決存量資源的二次配置問題 。煤炭、鋼鐵、水泥等高碳排放產業，在我國的經濟結構中屬于存量資源部分，對于穩定國計民生具有重要意義。在碳達峰碳中和目標下，前述產業基本上以調整和轉化為主，這是當前綠色金融覆蓋不到，而轉型金融大有用武之地的部分。

華北電力大學經濟與管理學院教授袁家海強調，目前，部分銀行或投資機構不支持與煤電企業相關的融資活動，如果高碳行業的低碳轉型得不到金融支持，可能被迫倒閉、成為擱淺資產或不良資產，造成區域經濟萎縮以及隨之而來的失業和金融風險。要適時引入轉型金融，為煤電、鋼鐵等高碳行業的低碳轉型資金需求提供投融資渠道。

試點項目落地

隨著碳達峰碳中和目標的提出，我國綠色金融市場發展提速。普華永道預計，中國轉型金融將引發數百萬億元的融資需求。與傳統的發展軌跡相比，低碳經濟發展需要更強的資金拉動。無論是綠色還是轉型金融領域，市場仍存在廣闊的增長空間。高碳排放行業轉型需求尤為迫切，需要大量的資金支持。

4月，人民銀行召開的2022年研究工作電視會議上指出，要以支持綠色低碳發展為主線，繼續深化轉型金融研究，實現綠色金融與轉型金融的有序有效銜接，形成具有可操作性的政策舉措。

雖然截至目前，轉型金融在全球范圍內仍屬于新興產業，剛剛起步，國內外的相關產品與工具尚不成熟且未形成規模，但從2020年開始，我國就陸續推出轉型金融試點 。比如，綠色金融改革創新試驗區浙江省湖州市的部分金融機構出臺相關文件。中國銀行和中國建設銀行推出支持轉型金融的第一批指導性文件，明確了轉型債券的定義及合格項目類別。

去年4月，貼標債券領域的重要市場監管機構中國銀行間市場交易商協會在人民銀行的指導下，推出國內首批可持續發展掛鉤債券(以下簡稱“SLB”)。首批項目均為2年及以上中長期債券，發行金額73億元，中國華能、大唐國際、長江電力、國電電力、陜煤集團、柳鋼集團與紅獅集團為首批發行商 。

長江電力稱，公司正圍繞主責主業，積極開展產業鏈上下游和新興領域戰略投資。公司在銀行間債券市場發行全國首批SLB，獲得市場投資者廣泛參與和踴躍認購，向市場彰顯在推動可再生能源領域持續發展的決心，公司在資本市場認可度也隨之提升了。

活躍度提升

近年來，國內陸續開始了不少有關轉型金融方面的嘗試。我國金融機構先后推出了SLB、可持續發展掛鉤貸款、轉型債券以及低碳轉型債券等轉型金融工具。在資本市場關注度不斷提升的背景下，高碳行業低碳轉型項目活躍度也開始提升 。

4月底，長江電力發布2021年社會責任報稱，公司與中天鋼鐵集團有限公司合作建成1萬千瓦/3.9萬千瓦儲能電站項目，助力鋼鐵企業節能減排降低污染與用能成本，被視為儲能應用在低碳鋼鐵行業的探索范例。長江電力希望通過不斷提升資本運營管理質效，創造社會最大化綜合價值。

不過，對于目前業績承受較大壓力的煤電企業來說，轉型仍面臨不少挑戰。北京大學國家發展研究院宏觀與綠色金融實驗室中級研究專員邵丹青表示，以山西某省屬電力公司為例，公司燃煤業務收入占比較高，且資產負債率超70%，高于行業平均水平。在煤電盈利能力大幅下降的背景下，公司資本管理問題較為突出，且缺乏可再生能源項目建設所需的資金。如果這一類企業可以獲得轉型金融的支持，從傳統燃煤發電企業向新能源為主的綜合能源公司轉型，則將實現雙碳目標下的可持續發展目標。

馬駿則認為，煤電企業在未來低碳轉型發過程中將出現分化。“一些煤電企業有意愿、有能力轉型，創新金融工具將對其產生積極作用，助力公司轉型成功。但對于一些缺乏人才或轉型意愿的企業來說，即使有金融支持，其轉型也不一定順利。金融機構需要提高判斷力，甄別那些有意愿、有能力的轉型成功的煤電企業，在融資、項目獲得等方面提供支持，推動其轉型發展。”