5月上旬以來，伴隨歐盟對俄制裁的持續(xù)推進以及海外成品油需求持續(xù)向好，國際油價接連突破110美元/桶以及120美元/桶關(guān)口。為應(yīng)對市場供應(yīng)不足，OPEC+6月初決定將此前的增產(chǎn)幅度擴大50%。

OPEC謹慎增產(chǎn)

6月2日晚間，OEPC+召開第29次部長級會議，在俄烏沖突爆發(fā)3個多月后首次討論了俄羅斯原油受制裁而導(dǎo)致的全球供應(yīng)緊張問題，并決定自2022年7月起擴大每月增產(chǎn)幅度。OPEC+將提前進行原定于9月的產(chǎn)量調(diào)整，2022年7月以及8月OPEC+將分別環(huán)比增產(chǎn)64.8萬桶/日，較此前每月的增產(chǎn)幅度擴大50%。

本次會議對增產(chǎn)幅度的調(diào)整較為突然，6月2日早間有消息稱應(yīng)美國的要求，沙特表態(tài)若俄羅斯原油供應(yīng)持續(xù)減少，沙特考慮增產(chǎn)以彌補。消息放出后油價開盤一度跌超2%。這也是俄烏沖突以來沙特首次明確表示考慮增產(chǎn)。而僅在一周前，OPEC+消息人士還表示6月OPEC+不會修改產(chǎn)量政策。2月至今，OPEC+從未在部長級會議上討論過俄羅斯問題，OEPC月報中對于俄羅斯供應(yīng)的下調(diào)幅度也是3大機構(gòu)中最為謹慎的。

顯然近期在美國的壓力下，沙特改變了增產(chǎn)方針。值得注意的是，雖然本次增產(chǎn)幅度高達50%，但配額依然為所有成員國按照產(chǎn)量進行分配，而非由沙特等大型產(chǎn)油國承擔(dān)。OPEC+中小產(chǎn)油國受到產(chǎn)能限制，4月OPEC實際產(chǎn)量與配額間的差額已經(jīng)高達85.1萬桶/日。此前的配額尚且無法完成，增產(chǎn)幅度擴大50%后，執(zhí)行情況只會更差。

因此我們認為本次擴大增產(chǎn)更多為象征意義，沙特表面回應(yīng)了美國的增產(chǎn)呼吁，但OEPC+實際增產(chǎn)能力無法達到配額，供應(yīng)端仍較為緊張。既實現(xiàn)了高油價的訴求，又維護了OPEC+最大盟友俄羅斯的利益，且美國短期內(nèi)也難以繼續(xù)施壓沙特增產(chǎn)。

歐盟通過對俄制裁

此外，歐盟也通過了對俄第六輪制裁方案。歐盟暫時豁免了Druzhba管道以便內(nèi)陸國家尋求替代進口國。雖然歐盟尚未明確豁免的有效期，但Druzhba管道兩大主要目的地德國以及波蘭均表示將在年底前停止進口俄羅斯原油，因此實際制裁力度將更大。此外，歐盟還將對俄羅斯相關(guān)船只保險實施禁令，現(xiàn)有的俄羅斯石油船舶保險合同將在6個月內(nèi)逐步取消，運輸俄羅斯石油的船舶投保新合同也被同時禁止，將進一步打擊俄羅斯能源出口。俄羅斯長期供應(yīng)中樞將有所回落。

需求邊際向好

歐美成品油需求繼續(xù)增長，且俄羅斯斷供后供應(yīng)極為緊缺，成品油價格大幅上漲。美國夏季出行旺季即將到來，海外成品油需求后期仍有支撐。我國疫情也得到控制，6月起伴隨上海恢復(fù)正常，油品需求有望迎來明顯回升。平衡表方面，預(yù)計二季度市場繼續(xù)去庫，油價下方支撐較強。整體來看，OPEC+的增產(chǎn)遠無法覆蓋俄羅斯的供應(yīng)下降，需求邊際回升，油價有望繼續(xù)偏強運行。