中國能建與葛洲壩合并，被業(yè)內(nèi)視作業(yè)務(wù)整合升級，減少同業(yè)競爭之舉。而合并重組后的中國能建回歸A股市場，可以同時(shí)在H股市場和A股市場進(jìn)行資本運(yùn)作，借助A股市場進(jìn)行投融資工具創(chuàng)新，進(jìn)一步拓寬融資渠道，發(fā)揮中國能建在海外的品牌效應(yīng)。

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目前，中國能建在H股估值偏低，每股僅不到1港元，股價(jià)表現(xiàn)與企業(yè)超千億資產(chǎn)狀況偏離。國資委的數(shù)據(jù)顯示，2016-2019年，央企平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為60.4%，68.1%，67.7%和65.1%，而葛洲壩近五年內(nèi)有四年負(fù)債率高于70%。據(jù)上交所披露，2020年8月和10月，葛洲壩分別發(fā)行了20億和30億元人民幣債券，籌集資金用于大型項(xiàng)目建設(shè)、償還負(fù)債及補(bǔ)充流動(dòng)資金。此外，兩者的業(yè)務(wù)范圍也有一定重合。多種因素促使中國能建與葛洲壩走向合并。

合并完成后，中國能建將承接葛洲壩的全部資產(chǎn)、負(fù)債、業(yè)務(wù)、合同、資質(zhì)、人員及其他一切權(quán)利與義務(wù)，葛洲壩自身債務(wù)結(jié)構(gòu)可以得到優(yōu)化，并可以利用能建的土地儲備資源繼續(xù)發(fā)展房地產(chǎn)及其他主營業(yè)務(wù)。

中國能建在公告中表示，公司和葛洲壩合并后將實(shí)現(xiàn)資源全面整合，消除潛在同業(yè)競爭。目前，中國能建和葛洲壩的主要業(yè)務(wù)存在一定重疊，在東南亞等市場面臨同業(yè)競爭。近兩年來，中國能建山西院、中南院、天津電建等單位相繼在東南亞和南亞地區(qū)簽下風(fēng)電、光伏和水電等多個(gè)項(xiàng)目，包括泰國最大浮體光伏項(xiàng)目和印尼最大的環(huán)保型電站等，而葛洲壩國際公司同樣在該區(qū)域市場斬獲數(shù)個(gè)重大訂單，包括總投資15.4億美元的巴基斯坦阿扎德帕坦水電站項(xiàng)目等。

通過此次合并，中國能建與葛洲壩將通過資產(chǎn)、人員、品牌、管理等各個(gè)要素的深度整合，提高資源配置效率和業(yè)務(wù)協(xié)同能力，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈縱向一體化，在東南亞、南亞等優(yōu)勢地區(qū)市場進(jìn)一步提升行業(yè)影響力。

并購重組凝聚“出海”力量

近年來，中國能建在亞洲和非洲地區(qū)陸續(xù)競得新項(xiàng)目。截至2019年，中國能建在全球80多個(gè)國家和地區(qū)設(shè)立了200多個(gè)分支機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)分布境外140多個(gè)國家和地區(qū)。2017年12月，由國家電網(wǎng)公司投資建設(shè)的巴西美麗山±800千伏特高壓直流輸電一期工程投入商業(yè)運(yùn)行，中國能建是工程承建方。2019年10月，中國能建規(guī)劃設(shè)計(jì)集團(tuán)承擔(dān)工程設(shè)計(jì)的巴西美麗山二期項(xiàng)目正式投運(yùn)，實(shí)現(xiàn)了特高壓技術(shù)和核心裝備雙輸出。

而葛洲壩國際公司在全球市場的表現(xiàn)也同樣不俗。在受疫情影響的情況下，2020年5月，葛洲壩國際公司仍簽下了泰國孔敬府90MW光熱光伏混合電站項(xiàng)目EPC合同協(xié)議，合同價(jià)值達(dá)5億美元。11月，簽署越南金甌1號350MW海上風(fēng)電項(xiàng)目EPC合同，這是越南目前最大的風(fēng)電項(xiàng)目，建成后預(yù)計(jì)每年可發(fā)電11億kWh。截至目前，葛洲壩國際新能源合同儲備超過3GW，實(shí)現(xiàn)了從傳統(tǒng)區(qū)域市場到東南亞、拉美等新興市場的重要拓展。

一位業(yè)內(nèi)人士指出，在國內(nèi)電力適度超前發(fā)展的策略下，電力工程設(shè)計(jì)、建設(shè)單位積累了豐富的項(xiàng)目經(jīng)驗(yàn)，而當(dāng)國內(nèi)電建需求增長放緩時(shí)，建設(shè)力量出現(xiàn)冗余，紛紛出海，但這些出海企業(yè)無法回避的問題是同業(yè)競爭。

近年來，國家出臺了多項(xiàng)政策鼓勵(lì)國有企業(yè)兼并重組，支持企業(yè)利用資本市場開展兼并重組，促進(jìn)行業(yè)整合和產(chǎn)業(yè)升級。2020年10月，國務(wù)院印發(fā)了《關(guān)于進(jìn)一步提高上市公司質(zhì)量的意見》，指出要推動(dòng)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，支持優(yōu)質(zhì)企業(yè)上市，完善上市公司資產(chǎn)重組、收購和分拆上市等制度。同時(shí)，《國企改革三年行動(dòng)方案(2020-2022)》也正式發(fā)布，鼓勵(lì)促進(jìn)優(yōu)質(zhì)企業(yè)并購重組。

國務(wù)院國資委副主任翁杰明在國務(wù)院國資委10月12日召開的新聞發(fā)布會上表示，只要兼并重組能夠避免企業(yè)之間的無序競爭，比較好地提升產(chǎn)業(yè)的集中度和企業(yè)的國際競爭力，國資委都會做相應(yīng)支持。

在國家政策的鼓勵(lì)推動(dòng)下，中國能建合并葛洲壩也成為國企改革三年行動(dòng)啟動(dòng)后的首個(gè)案例。

近年來，原中國能建黨委書記、董事長汪建平提出了推進(jìn)電與非電并重、國內(nèi)業(yè)務(wù)與國際業(yè)務(wù)并舉，開展對外兼并重組，向產(chǎn)業(yè)鏈上下游拓展的發(fā)展戰(zhàn)略。在此基礎(chǔ)上，中國能建牽頭完成了“一帶一路”能源合作規(guī)劃、中國與周邊國家電力互聯(lián)互通規(guī)劃研究，以及中蒙、中俄、中越等10多個(gè)國家能源合作規(guī)劃，同時(shí)推動(dòng)了中國電力標(biāo)準(zhǔn)國際化，帶動(dòng)中國標(biāo)準(zhǔn)、技術(shù)、裝備、資金一同“走出去”。

2020年8月，中國能建迎來了新的掌舵人，原中國交建黨委副書記、董事、總經(jīng)理宋海良就任中國能建黨委書記、董事長。在中國交建任職期間，宋海良非常重視企業(yè)的品牌建設(shè)。他曾公開表示，品牌就是生產(chǎn)力和最大的核心競爭力。

宋海良提出，在基建領(lǐng)域形成以自主知識產(chǎn)權(quán)為主導(dǎo)的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)體系，增強(qiáng)國際標(biāo)準(zhǔn)制定的話語權(quán)，搶占產(chǎn)業(yè)發(fā)展的制高點(diǎn);并以高品質(zhì)的工程、產(chǎn)品和服務(wù)，擦亮中國建造的金字品牌，增強(qiáng)中國創(chuàng)造的硬實(shí)力。

有業(yè)內(nèi)人士指出，中國能建換股吸收葛洲壩是“新帥”到來的首個(gè)改革動(dòng)作，對于企業(yè)在海外進(jìn)一步提升知名度，增強(qiáng)品牌效應(yīng)，將有一定推動(dòng)作用。