凈利潤增速遠超營收，現(xiàn)金流充裕
2025年第一季度，寧德時代以一份亮眼的財報再次鞏固了其全球動力電池行業(yè)的領軍地位。當季公司實現(xiàn)營業(yè)收入847.05億元，同比增長6.18%，這一增速看似溫和，卻暗含結構性突破——在新能源汽車市場競爭加劇、行業(yè)增速整體放緩的背景下，寧德時代通過產品結構優(yōu)化和全球化布局，成功實現(xiàn)了營收的逆勢增長。更為關鍵的是，歸屬于上市公司股東的凈利潤達139.63億元，同比激增32.85%，遠超營收增速的利潤表現(xiàn)，揭示出這家動力電池巨頭正在經歷從規(guī)模擴張到價值深挖的戰(zhàn)略轉型。
深入剖析利潤結構，會發(fā)現(xiàn)寧德時代的盈利質量提升具有多重支撐。綜合毛利率提升至24.4%，實現(xiàn)同比、環(huán)比雙增長。
這背后是技術紅利與商業(yè)策略的協(xié)同效應：高鎳三元電池、磷酸鐵鋰電池等高端產品在乘用車市場的滲透率持續(xù)提升，而儲能系統(tǒng)業(yè)務占總營收比重逐漸走高，該板塊成為寧德時代重要利潤引擎。
值得關注的是財務費用同比劇降831.10%的異常數據，這主要得益于公司對匯率風險的前瞻性管理。隨著寧德時代海外營收占比突破35%，其通過外匯套期保值、多幣種結算體系建立的匯率防火墻，在美元兌人民幣匯率波動中成功實現(xiàn)匯兌收益，這種財務運作能力已超越傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)范疇。
現(xiàn)金流數據更是勾勒出寧德時代強大的內生造血能力。經營活動產生的現(xiàn)金流量凈額達328.68億元，同比增長15.91%，相當于每天創(chuàng)造3.65億元凈現(xiàn)金流入。這種充沛的現(xiàn)金流不僅支撐著高達2863億元的現(xiàn)金儲備，為公司研發(fā)投入和戰(zhàn)略擴張?zhí)峁┝顺渥銖椝帯?/p>
技術研發(fā)與市場擴張，全球競爭力鞏固
面對動力電池行業(yè)愈演愈烈的價格競爭，寧德時代選擇以高強度的研發(fā)投入構筑技術護城河。2025年第一季度，公司研發(fā)支出達48.14億元，同比增長10.92%，這一數字幾乎相當于部分二線電池企業(yè)全年研發(fā)預算的總和。
技術優(yōu)勢直接轉化為市場話語權。根據SNE Research數據，2025年前兩個月寧德時代動力電池全球市占率達38%，其中歐洲市場以43%的占有率形成絕對優(yōu)勢，較第二名高出13個百分點。這一成績得益于其與歐洲車企的深度綁定：通過德國圖林根工廠等本土化產能布局，寧德時代已實現(xiàn)對寶馬、大眾等主流車企的供應鏈滲透，同時通過“技術授權+服務費”模式，將合作范圍從電池供應擴展至技術生態(tài)共建。
與此同時，寧德時代正在構建超越單一產品的能源生態(tài)。與中國石化簽署的換電站合作協(xié)議，計劃2025年建設不少于500座換電站，長期目標擴展至10000座，這一布局將傳統(tǒng)能源巨頭的加油站網絡與新能源補能需求結合，形成“油電互補”的基礎設施網絡。而與蔚來合作的“雙網并行”模式，則試圖打破換電標準壁壘：蔚來螢火蟲品牌新車型將兼容寧德時代巧克力換電標準，同時雙方網絡在物理層獨立運營、數據層互通，這種“競合關系”的創(chuàng)新處理，為跨品牌電池兼容提供了可能性。
技術迭代與全球化博弈
4月10日，港交所上市委員會對寧德時代H股發(fā)行申請的審議通過，意味著這家中國電池巨頭距離登陸國際資本市場僅一步之遙。自2月11日遞交申請以來，這一進程僅用59天便完成關鍵節(jié)點，創(chuàng)下中概股赴港上市速度的新紀錄。
募集資金將重點投向總投資額達49億歐元的匈牙利工廠項目，該項目一期、二期建成后將成為歐洲最大的電池生產基地之一，與德國圖林根工廠、西班牙Stellantis合資工廠形成三角布局，直接覆蓋大眾、寶馬、奔馳等歐洲車企的供應鏈需求。
然而，地緣政治的陰影始終揮之不去：歐盟《新電池法案》對碳足跡的嚴苛要求、美國《通脹削減法案》的本地化生產補貼壁壘，以及東南亞國家針對外資企業(yè)的股權限制政策，都在考驗著寧德時代的國際化策略靈活性。為此，公司選擇以技術輸出替代單純產能擴張——例如向福特授權LFP電池技術，既規(guī)避了美方政策限制，又通過專利授權實現(xiàn)輕資產收益。
站在2025年第二季度的起點，寧德時代正面臨前所未有的機遇與挑戰(zhàn)。技術優(yōu)勢的貨幣化、地緣政治的復雜化、供應鏈安全的全局化，構成了其全球化博弈的三重命題。而一季度財報中2863億元的現(xiàn)金儲備，以及H股上市后即將注入的百億級資金，為其提供了充足的戰(zhàn)略騰挪空間。當行業(yè)從“產能競賽”轉向“生態(tài)競爭”，這家電池巨頭能否將技術紅利轉化為持續(xù)的市場統(tǒng)治力，或許將決定全球新能源汽車產業(yè)未來五年的權力格局。
