煤炭市場經過去年四季度持續下行后，1月以來短期企穩，春節前市場逐步進入假期模式，交投轉淡，春節期間供需雙弱，終端存煤較為充足，市場預計窄幅波動。

1月供應端受春節假期擾動有限。國有大礦一般放假3天左右，停產不停銷，能夠有效保障市場供應。需求偏弱背景下，部分民營礦假期提前，但假期對供應整體影響情況接近往年。榆林地區民營煤礦普遍放假較早，臘月十八前后逐步停產放假，部分樣本顯示今年榆林地區民營礦春節假期較去年平均提前4天。山西地區民營煤礦臘月二十一至二十三附近開始停產放假居多，接近往年情況。鄂爾多斯煤礦放假時間相對偏晚，多臘月二十三之后接近年底放假，同時部分煤礦搞年產春節不放假，接近往年情況。年后民營煤礦普遍正月初五至十五陸續收假，元宵節后基本完全恢復正常供應。

進口方面，季節性來看春節前后進口到港環比有一定縮量，相對12月進口量的較高基數減量更為明顯，但目前沿海電廠存煤充足，春節保障較為充分。隨著國內長協簽訂推進，進口煤近期長協簽訂進展也有所加快。圣誕及新年假期后進口煤成交活躍度有一定提升，澳洲高卡煤及印尼低卡煤折算價格仍維持一定價格優勢，印尼中卡煤性價比偏弱，整體進口到港仍有保障。

需求端來看，目前整體煤炭日耗略低于去年同期水平，尤其沿海區域，一方面今年整體氣溫偏高制約南方供暖需求，另一方面太陽能、風電等新能源替代明顯，水電隨處淡季但同比去年增速也相對較快，西電東送較為充分。工業活動來看，建材、水泥需求已進入季節性淡季，部分外貿型企業存在一定出口趕工現象，但勞動密集型企業即將開始放假，工業用電將逐步減弱，春節期間降至全年低位，春節時間較早也變相縮短了旺季時間。中央經濟工作會議提出，做好2025年經濟工作要實施更加積極有為的宏觀政策。12月制造業PMI為50.1%，較上月下行0.2個百分點，仍處在于擴張區間，顯示出9月底開始的政策組合拳開始逐漸落地生效，但近期需要關注美國關稅可能的變化，以及國內財政、貨幣政策后續發力情況，春節后復工情況有待觀察。

庫存方面目前電力企業庫存較為充足，前期電廠庫存去化偏緩，春節期間內陸電廠去化庫存為主。截止13日CCTD二十五省終端企業動力煤庫存12700萬噸左右，同比增加近1200萬噸，尤其華北、西南及沿海區域遠高于往年同期，東北、華中地區也相對充足，西北坑口電廠較多保障較為充分。港口方面，截止14日北港庫存2530萬噸左右，同比增加近170萬噸，處于中位偏高水平。

整體來看

近期產地雨雪、安全事故等其他意外擾動較少，假期對國內生產及進口到港影響接近常年，整體供應環比減弱，但供應保障仍較充分。需求端終端耗煤難超預期，前期電力企業備煤充足，全國大部地區春節期間氣溫接近常年同期到偏高，考慮到新能源較快增長，火電耗煤預計延續偏弱。終端電廠采購已逐步放緩，庫存仍處高位，春節期間以消化庫存為主。春節前后進入供需兩弱狀態，電廠春節期間電煤供應將得以安全保障。