由央行研究局首席經濟學家馬駿等人撰寫的《2015年中國宏觀經濟預測(年中更新)》10日發布。與去年12月的預測相比，年中預測報告對CPI預測的調整幅度最大，從2.2％調至1.4％，GDP調整幅度較小，從7.1％調至7.0％，估計下半年環比GDP增速會比上半年略有回升。馬駿估計，CPI同比漲幅有望從今年上半年的1.3%左右上升至下半年1.5%左右。

《預測》中分析，石油價格下跌是造成近期CPI和PPI漲幅下降的重要原因。綜合考慮石油價格和食品價格最新走勢、產出缺口等因素，本次報告將CPI漲幅預測下調0.8個百分點的同時，將PPI同比降幅預測由0.4%調整為4.2%。

馬駿說，下調全年CPI漲幅預測的主要原因有，去年底和今年年初國際油價繼續大幅下降，國內外農產品價格持續走低，而且PPI下降將進一步傳導到CPI。PPI同比增速每下降1個百分點，經過一定時滯后會導致CPI同比下降0.3個百分點。馬駿在去年底的預測中曾提到，通脹面臨的下行風險包括增長低于預期、國際大宗商品價格大幅下降等因素。

不過，馬駿認為物價將在下半年出現回升。他分析道，3月以來，國際油價開始企穩回升。模型顯示，按照目前油價走勢，我國下半年通脹率將比上半年有所回升，從而將緩解通縮風險。降息降準政策及積極財政政策力度的加大，將在一定時滯之后對CPI產生提升作用；下半年厄爾尼諾現象有可能加大全球和中國出現干旱和水災的概率，影響農產品供給。

馬駿對下半年經濟增速保持樂觀的原因，包括發達經濟體開始復蘇、房地產市場出現積極態勢、結構性政策的穩增長作用等等。

預測報告指出，已出臺的貨幣和財政政策會經過一段時滯后發揮積極作用。從二季度開始，美日等主要發達國家的經濟增長都顯示出復蘇勢頭，支持出口回升。同時，國內房地產價格從4月份開始止跌回升，商品房銷售增速降幅開始收窄。據估算，房地產銷售經過2至3個季度后將傳導到房地產投資。因此，估計下半年房地產開發投資減速的勢頭將得到緩解。

本次預測報告對穩增長政策發揮作用的時滯進行了定量分析。結果表明，財政政策與貨幣政策調整對實體經濟的正面作用將在6至9個月后達到峰值。貨幣政策對經濟增速的影響將在第九個月達到峰值，在第五個月即可達到峰值的60%。財政政策對經濟增速的影響稍小，但從沖擊發生到影響峰值的時間更短，僅需5個月。據此判斷，今年上半年出臺的各種穩增長宏觀調控措施，將會在下半年產生積極的效果。