雖然10月匯豐制造業采購經理人指數(PMI)初值再現回升，但中國經濟下行壓力仍存。

匯豐中國10月23日發布的最新數據顯示，9月匯豐PMI初值為50.4%，較8月終值回升了0.2個百分點，回升至3個月高點。

制造業PMI是—個宏觀經濟先行指標，以50%作為經濟強弱的分界點，PMI高于50%時，反映制造業經濟擴張;低于50%，則反映制造業經濟收縮。區別于國家統計局和中國物流與采購聯合會每月1日發布的制造業PMI數據，匯豐中國制造業PMI也被稱為“民間PMI”，調查的樣本主要是中小企業。

雖然匯豐PMI指數出現回升，但內外需顯露放緩跡象，且投入和產出價格進一步回落，均表明經濟下行壓力猶存，要求政策面寬松以穩增長。

需求端仍未好轉

從分項數據來看，與工業增加值及發電量等“硬指標”關聯度最密切的產出和新訂單這兩項分類指數雙雙下滑。

其中，反映內需的10月新訂單指數從9月的51.5%下跌至51.4%，顯示需求環比動能變弱。而反映外需的新出口訂單指數回落至52.8%。此外，產出指數初值由9月份的51.3%進一步跌至50.7%，創5個月新低。

對應產出指數的下滑，10月產成品庫存指數反彈至擴張區間，顯示產品銷售狀況可能有所惡化。

海通證券首席宏觀債券分析師姜超稱，產出、新訂單和新出口訂單均有回落，顯示需求仍未好。

不過，10月就業指數意外轉好，從9月的47.5%反彈至48.6%，是拉動PMI回升的最重要力量，但該指數絕對水平仍在50%以下的收縮區間。

匯豐大中華區首席經濟學家屈宏斌評價稱，PMI初值小幅回升，就業和庫存指數略有改善，內外需雖然有放緩跡象但仍處在擴張區域，通縮壓力則進一步加劇，投入和產出價格指數雙雙回落。

加碼基建投資

在分析師看來，雖然制造業10月有可能企穩，但經濟仍面臨實質有效需求不足的壓力。

屈宏斌表示，這要求政策面進一步寬松，預計未來數月財政和貨幣政策領域都會有更多寬松舉措出臺。

中國三季度經濟增長率放緩至7.3%的五年半低點。面對經濟下行壓力，近月穩增長舉措再度密集出臺。為了更好發揮投資對穩增長的作用，繼10月16日國家發改委核準三條鐵路新建或擴建項目后，22日國家發改委一日公布了對八個建設項目的同意批復，包括三條鐵路和五個機場，投資總額達1500億元人民幣。

中信證券首席經濟學家諸建芳稱，在短期經濟承壓的背景下，通過加大結構領域的基建投資穩增長的政策路徑已經非常明確。他預計，在經濟低位運行的背景下，后續基建領域的項目還將陸續放出，有效對沖地產投資下滑的負面影響。“預計四季度投資將回升至17%左右，使得經濟平穩運行在7.4%左右。”

摩根大通中國首席經濟學家朱海斌認為，三季度經濟增長減速的主要原因是投資放緩，尤其是房地產投資和產能過剩行業投資，而這是經濟再平衡的一個必要成分。“重要的是，就業市場形勢依舊保持穩定，通貨膨脹得到良好的控制。目前，大規模刺激措施不僅不必要，而且還有可能加劇政府嘗試解決的經濟和金融失衡問題。”

他表示，由于第三季度的增長表現高于其之前預期，其對于全年增長預測向上修正為同比增長7.4%（此前為7.3%）。