2013年上半年中國地區(qū)并購市場依舊保持低迷狀態(tài)，在中國逐步開始對較為寬松的銀根進行緊縮、政策轉型以及中國經(jīng)濟增速放緩的情況下，并購交易買方持觀望態(tài)度。

上半年中國地區(qū)并購交易數(shù)量和交易金額環(huán)比分別下降了5%和6%，均低于往年峰值；但與去年同期相比，今年上半年總體交易數(shù)量和金額分別上升了13%和60%。

上半年中國境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購交易數(shù)量依舊占比最高（65%），但其數(shù)值（1375宗）低于往年最高值。

然而，因2013年上半年仍有數(shù)個金額較大的并購交易發(fā)生，并購交易總金額仍達到了1195億美元，整體而言相對健康。

預期在2013年下半年，伴隨著中國經(jīng)濟增速放緩及政策持續(xù)性變動的預期，并購交易買方的謹慎態(tài)度將得以延續(xù)。

境內(nèi)和境外戰(zhàn)略投資者謹慎

戰(zhàn)略投資者依舊持謹慎態(tài)度，即使在2013年二季度，戰(zhàn)略投資者并購交易活動并未隨中國領導人換屆完成而更為活躍；伴隨著新政策“去杠桿化”，以及中國經(jīng)濟增速放緩，境內(nèi)和境外戰(zhàn)略投資者并購交易活動則更為挑剔和專注。

境外戰(zhàn)略投資者并購交易數(shù)量仍處于較低水平。來自于包括日本的亞洲其他地區(qū)的境外戰(zhàn)略投資者并購交易數(shù)量已經(jīng)超過美國和歐洲，但是，單筆最大交易金額的入境并購交易來自于歐洲買家，如汽車制造商沃爾沃和戴姆勒。

退出仍是私募基金最大挑戰(zhàn)

2013年上半年私募股權基金的募資金額環(huán)比下降了46%，這主要來自于兩方面原因：一是數(shù)家全球主流私募基金在2012年新募集了數(shù)個規(guī)模巨大的中國基金，二是因為私募基金當前更加關注于前期剩余資金投資以及已投資項目的退出。

私募基金交易活動未如預期而復蘇（交易數(shù)量基本持平），主要原因是私募基金對新?lián)Q屆政府的政策導向仍持謹慎態(tài)度，以及中國經(jīng)濟狀況總體疲軟；私募基金也在應對從成長型投資基金向并購型投資基金的轉型（但并購性投資機會仍相對較少，而因退出難度增加，少數(shù)股權投資不再像以前受到青睞）。

然而，自2011年起私募基金投資交易活動開始顯著放緩，部分原因是大量投機性人民幣基金退出私募基金行業(yè)，這使得優(yōu)質私募基金成為行業(yè)骨干——這是私募基金行業(yè)的一個良性發(fā)展趨勢。

與預期相同，隨著市場形勢的變化，私募基金收購交易數(shù)量上升而成長型少數(shù)股權投資交易數(shù)量大幅下降；私募基金對上市公司的投資依舊保持重要市場地位。

隨著國內(nèi)A股市場IPO通道關閉以及海外上市未受青睞，私募基金IPO退出渠道已陷入僵局；雖然在很多情況下私募基金向戰(zhàn)略投資者出售少數(shù)股權并不可行，但是我們預期私募基金作為并購交易賣方的并購退出數(shù)量仍會繼續(xù)上升。

鑒于大量私募基金即將到期，私募基金有待退出的投資項目積壓仍是該行業(yè)的最大挑戰(zhàn)。

私募基金退出仍是該行業(yè)的最大挑戰(zhàn)。隨著國內(nèi)A股市場IPO通道關閉以及海外上市未受青睞，私募基金IPO退出渠道已陷入僵局；雖然在很多情況下私募基金向戰(zhàn)略投資者出售少數(shù)股權并不可行，但是我們預期私募基金作為并購交易賣方的并購退出數(shù)量仍會繼續(xù)上升。鑒于大量私募基金即將到期，私募基金有待退出的投資項目積壓仍是該行業(yè)的最大挑戰(zhàn)。

消費品和高科技行業(yè)依然吸引了私募基金最多投資。

海外并購數(shù)量下降

2013年上半年，中國大陸企業(yè)海外并購數(shù)量僅為78宗，出乎意料地低于2012年下半年的95宗。

中國大陸民營企業(yè)對海外并購的態(tài)度比我們預期更為謹慎，許多民營企業(yè)轉而集中精力應對變得困難的國內(nèi)市場；同時民營企業(yè)相對較難從本地獲取并購貸款。

中國大陸國有企業(yè)在資源領域的投資依然是中國大陸企業(yè)海外并購交易金額的最大驅動因素，相比而言，民營企業(yè)則更加積極地在海外尋找消費品、品牌、知識產(chǎn)權和技術購買機會并將其引入中國市場與之對應，雖然中國大陸企業(yè)對北美和歐洲等成熟市場的海外并購活動有所放緩，但是北美和歐洲仍是中國民營企業(yè)海外并購最重要的兩大目的地。

中國并購交易趨勢

我們預期2013年下半年至2014年中國地區(qū)并購交易活動趨勢有以下幾個方面。

因經(jīng)濟增速放緩、銀根不再寬松以及對于政策持續(xù)性變動的預期，中國地區(qū)并購交易買方將持續(xù)謹慎。

預期在近期內(nèi)，境內(nèi)戰(zhàn)略投資者并購交易活動將逐漸活躍，中國多個行業(yè)將開始出現(xiàn)行業(yè)整合趨勢；同時，隨著國內(nèi)表現(xiàn)欠佳的企業(yè)無法再進行債權融資或者貸款展期，中國國內(nèi)將出現(xiàn)更多的債務重組機會。作為擠出國內(nèi)產(chǎn)能過剩泡沫的重要手段，上述兩大趨勢都將受到政策制定者的大力鼓勵，在2014年這兩大趨勢可能會更為顯著。

預期在2013下半年境外戰(zhàn)略投資者并購交易活動將開始反彈；在2014年則繼續(xù)回升。

私募基金投資交易活動低迷反映了私募基金行業(yè)本身的整合趨勢，優(yōu)質私募基金將成為行業(yè)骨干；私募基金行業(yè)逐步從成長型少數(shù)股權投資逐漸向相對機會較少的收購型投資轉型也導致了私募基金投資交易數(shù)量的下滑；私募基金收購性投資交易活動將保持緩慢而穩(wěn)步的增長，而私募基金作為出售方的并購交易活動將會提升私募基金行業(yè)投資交易活躍度；雖然私募基金持有謹慎的投資態(tài)度，但是中國中小民營企業(yè)的資金需求以及私募基金大量的未投資金在中期將是另一個交易活動增長的驅動因素。

中國大陸企業(yè)海外并購投資者也同樣持有謹慎投資態(tài)度，但今年上半年中國大陸企業(yè)的海外并購交易活動的放緩只是暫時性的，鑒于目前海外并購活動已處于低谷水平，2013年下半年及2014年中國大陸企業(yè)海外并購交易活動將恢復穩(wěn)固增長的態(tài)勢。